11月27日，国家开发银行成功发行了90亿元3年期绿色金融债券A股策略，发行利率1.52%，认购倍数2.46倍。截至目前，国开行累计发行绿色金融债券已达2295亿元。
券商中国记者梳理，自10月《绿色债券支持项目目录（2025年版）》落地施行以来，金融机构绿色债券发行进入“快车道”。作为发行主力机构，银行机构表现尤为活跃，11月以来已有14只银行绿色债券发行，成为今年以来发行密度最高的月份。
今年绿色金融债发行翻倍，中小银行加速入场
11月以来，政策性银行、国有大行、股份行、城商行、农商行等各类型银行轮番发行绿色金融债券，合计规模达到了1107亿元，单月发行规模创下年内新高。
其中，建设银行“25建行绿债02A(BC）” 以240亿元的发行规模，成为11月单只最大规模绿色债券，发行利率 1.72%；此外，浦发银行、中国银行亦有发行单只200亿元的绿色金融债。
步入2025年，绿色金融债券发行呈现主体多元和规模扩容的双重特征。其中，发行主体进一步多元，从国有银行为主，进一步扩展至中小银行，以及金融租赁公司、信托等非银金融。
银行是绿色债券的发行主力。根据Wind统计数据，截至11月28日，今年银行已发行了64只绿色债券，发行规模超过5200亿元，较去年的2000余亿元发行规模实现翻倍增长。
此外，发行成本进一步优化。根据Wind统计数据，银行绿色债券平均发行成本由2024年的1.94%降至今年以来的1.74%，融资性价比得到提升。
发行主体方面，除国有大行、政策性银行外，中小银行及非银金融机构加速入场，成为市场新增长点。
今年9月，瑞丰银行发行了绍兴地区首单绿色金融债“25瑞丰农商行绿债01”，发行规模10亿元，票面利率1.90%；不到两月，该行再度发行7亿元绿色金融债，票面利率降至 1.89%。
进入11月，多家中小银行密集进场A股策略，发行绿色债券规模从7亿元至35亿元不等。
11月28日，唐山银行发行了2025年绿色金融债券，计划发行规模为10亿元，期限3年，募资将用于《绿色债券支持项目目录（2025年版）》规定的绿色产业项目。
11月19日，重庆三峡银行发布两期绿色金融债券，规模合计35亿元，期限3年，票面利率分别为1.93%、2.06%。
11月13日，桂林银行发行25亿元规模的绿色金融债券，“25桂林银行绿色债02”，期限3年，票面利率1.90%。
11月12日，日照银行发行“25日照银行绿债01”，发行规模为30亿元，票面利率1.95%。
政策支持加码，绿债规模爆发
今年以来，金融机构发行绿色债券规模的暴增，离不开政策层面的持续赋能。
可以观察到，2025年10月1日《绿色金融支持项目目录（2025年版）》落地施行后，金融机构密集发行绿色债券。
Wind统计数据显示，截至11月28日，金融机构发行绿色债券数量超过240只，发行规模超过6400亿元，较2024年发行规模（3100亿元）实现翻倍。
政策的完善是规模增长的重要推手。《绿色金融支持项目目录（2025年版）》是中国人民银行、金融监管总局、中国证监会三部门在《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》《绿色债券支持项目目录（2021年版）》的基础上修订而成。
业内人士认为，上述新目录统一了绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险等各类产品的口径，有助于降低金融机构识别成本A股策略，推进国内绿色金融标准体系建设。
目前，国内绿色金融的主要形式，以绿色信贷和绿色债券为主。银行是绿色金融的承担主力，近年来不仅绿色信贷投放突飞猛进，也积极发挥直接融资作用，一方面是绿色项目的重要投资者，另一方面也是绿色债券的主要发行者。
券商中国记者梳理，今年以来已有17只银行绿色债券单只规模站上百亿元，这类发行主体除了政策性银行、国有大行，还包括5家股份行，即浦发银行、平安银行、华夏银行、兴业银行、民生银行，以及南京银行和北京银行两家城商行。
值得一提的是，今年2月，农业银行发行了两期合计规模600亿元的绿色债券，其中3年期“25农业银行绿色债01”，以500亿元规模，创下国内绿色金融债单期发行纪录。
探索产品创新，“首单”频现
在规模扩容的同时，绿色金融债券市场的产品创新步伐也在加快。各类金融机构围绕挂钩利率机制、发行技术、主题聚焦、国际接轨等维度积极探索绿色债券产品的可能性，“首单” 创新类产品不断涌现。
尤其是浮动利率品种的绿色债券迅速落地。11月13日，中国银行成功发行两期绿色金融债券，合计发行规模300亿元。其中，固定利率品种200亿元，票面利率1.72%；浮动利率品种100亿元，票面利率较1年期LPR减点121BP（1.79%）。
这是《绿色债券支持项目目录（2025年版）》施行以来市场首批适用新目录的商业银行绿色金融债券，也是中国银行近10年来首次在境内市场发行浮动利率债券，有助于实现资产投放与市场融资在价格方面的精准匹配。
在此之前，建设银行于11月4日发行了300亿元的绿色金融债券，其中，60亿元浮息品种同样挂钩 1 年期 LPR，成为全市场首单挂钩该基准的商业银行浮息绿色金融债。
除 LPR 外，更多市场化利率被纳入定价体系。
农业银行8月发行的60亿元浮息债，是全市场首单挂钩人民银行公开市场操作利率的浮息金融债，债券挂钩基准利率为央行7天期逆回购操作利率60个交易日均值，每季度重置基准利率。
工商银行6月发行的80亿元浮息绿色金融债，是全国首单商业银行浮息绿色金融债券，采用每3个月重置利率的定价方式，挂钩基准利率为60日DR007（银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率）均值。
对于该笔债券的创新，主承销商中国银河证券表示，相较于固定利率债券，浮息债内嵌利率联动机制，能够在利率上行阶段形成天然的收益增厚效应，有效缓冲资本利得波动，为投资者提供更稳健的风险对冲工具。
此外，建行还于7月发行了市场首笔以“固息+浮息”孪生形式的绿色金融债券，发行规模300亿元。其中，固定期限品种发行规模200亿元，票面利率1.57%，全场认购1.81倍；浮动期限品种发行规模100亿元，票面利率1.63%，挂钩基准利率为60日DR007（银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率）均值。
主题创新亦在积极尝试。江苏银行6月成功发行全国首单“绿色制造”主题金融债券，50亿元募集资金专项用于对高效节能装备制造、先进环保装备制造、新能源与清洁能源装备制造等绿色制造相关领域的信贷投放。
发行技术同样在进步。6月17日，兴业银行采用中债区块链系统发行了200亿元绿色金融债，大幅提高发行的信息透明度和效率。
此外，绿债发行与国际标准积极靠拢。
今年3月，交银金租发行全球首单符合《多边可持续金融共同分类目录》主题绿色债券，为推动跨境绿色资本流动提供支持。6月，南京银行跟进发行全国首单符合《多边可持续金融共同分类目录》境内主题绿色金融债券，规模100亿元，期限3年，票面利率1.69%。
非银机构亦积极创新发行绿色债券。7月下旬，招银金租成功发行15亿元人民币绿色金融债券。需关注的是，该债券不仅是招银金租首单绿色金融债券，更成为境内首单登陆新加坡交易所的人民币绿色金融债券（于7月31日成功在新加坡交易所挂牌上市），是探索境内人民币债券海外展示与销售的先行案例。
校对：王锦程A股策略
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